近期华尔街债券交易员正加大押注美联储将在未来数月加息，部分甚至预期最早于9月会议行动。这一趋势在SOFR期权市场表现显著，交易量与未平仓合约均飙升。推动这一变化的主因是5月美国非农就业数据远超预期，显示劳动力市场复苏强劲，叠加通胀压力持续，市场对美联储重启加息的预期升温。目前期货市场已完全定价年底前至少一次25个基点的加息。与此同时，美国两年期国债收益率升至4.15%，远高于当前政策利率区间，反映出市场与央行之间的政策预期背离。新任美联储主席凯文·沃什即将主持其首次会议，市场正密切关注其政策立场将偏向“鹰派”还是“鸽派”。

此次市场转向也引发对美国经济是否过热的担忧。RBC BlueBay指出，强劲经济基本面叠加AI领域爆发式资本开支，可能推高通胀压力。若5月CPI数据强于预期，可能进一步强化加息预期；反之则可能引发债市短暂修复。当前市场情绪与2021年底至2022年初相似，当时市场提前定价加息，最终美联储被迫开启激进紧缩周期。

分析指出，当前政策是否具有“限制性”正成为核心争议。若现行利率不足以抑制经济过热，则中性利率假设需上调，进而重塑整条收益率曲线。巴克莱银行认为，这一重新定价可能使各期限美债收益率全面进入‘4%时代’，成为新的常态。