Les taux d’intérêt aux États-Unis sont en forte hausse, le rendement du Treasury à 10 ans dépassant 4,6 %, son plus haut de l’année, tandis que celui à 30 ans atteint son niveau le plus élevé depuis 2007. Ce mouvement s’explique par le retour de l’inflation, aggravé par la guerre en Iran et la flambée des prix de l’énergie, mais aussi par l’entrée en fonction imminente de Kevin Warsh à la présidence de la Réserve fédérale vendredi.

Warsh, gouverneur de la Fed entre 2006 et 2011, avait alors adopté une posture de faucon monétaire, démissionnant en 2011 en désaccord avec le programme de rachat d’actifs. Ces derniers mois, il s’est pourtant aligné sur les demandes de baisse des taux formulées par Donald Trump, soutenant que l’intelligence artificielle pourrait relancer la productivité et générer une croissance désinflationniste, comme dans les années 1990.

Or, la situation économique a changé : l’inflation repart à la hausse, mettant en lumière une tension entre les attentes politiques et la rigueur monétaire. Les marchés anticipent une possible perte de crédibilité si la Fed desserre trop vite sa politique, ce qui se traduirait par une hausse des taux longs. Comme le rappelle Warsh lui-même : « l’inflation est un choix ».