ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ภายใต้การนำของประธานคนใหม่ เควิน วอร์ช อาจเปลี่ยนทิศทางนโยบายการเงินจากคาดการณ์การลดดอกเบี้ย ไปสู่การคงดอกเบี้ยในระดับสูง หรือแม้แต่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง เพื่อรับมือกับเงินเฟ้อที่ยังคงสูง โดยเฉพาะในภาคบริการ ซึ่งส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี พุ่งแตะ 4.66% และอายุ 30 ปี ทะลุ 5.19% ระดับสูงสุดในรอบ 19 ปี สะท้อนความตื่นตระหนกของตลาดต่อความไม่แน่นอนทางนโยบายการเงินโลก

ผลกระทบจากคลื่นเศรษฐกิจโลกนี้ส่งต่อมาถึงไทยอย่างชัดเจน บอนด์ยีลด์ไทยอายุ 10 ปี เพิ่มจาก 1.7% ต้นปี มาอยู่ที่ 2.41% ไม่เพียงเพราะแรงดันจากตลาดโลก แต่ยังจากปัจจัยภายในอย่างการออก พ.ร.ก. กู้เงิน 4 แสนล้านบาท ที่เพิ่มปริมาณพันธบัตรในระบบ ฉุดราคาหน้าตั๋วลง และดันต้นทุนดอกเบี้ยขึ้น ทำให้ธนาคารแห่งประเทศไทยต้องพิจารณาอย่างรอบคอบว่าจะคงดอกเบี้ยนโยบายที่ 1% ต่อไปได้นานแค่ไหน

ภาคเอกชนเริ่มได้รับผลกระทบผ่านต้นทุนการออกหุ้นกู้ที่สูงขึ้น 0.50-0.70% จนหลายบริษัทชะลอการระดมทุน ขณะที่มีบริษัทผิดนัดชำระหนี้แล้ว 4 รายในไตรมาสแรกของปี 2569 มูลค่ารวมเกือบ 9,000 ล้านบาท กรณีล่าสุดคือ GRAND ที่ขาดสภาพคล่อง ตอกย้ำความเปราะบางของภาคธุรกิจที่ยังไม่ฟื้นตัวอย่างแท้จริง

แม้ทองคำจะถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย แต่ก็ผันผวนจากแรงกดดันของดอกเบี้ยขาขึ้น ขณะที่นักวิเคราะห์ชี้ว่า ภาวะที่พันธบัตรถูกเทขายจนให้ผลตอบแทนสูง 5-6% ต่อปี กลับเป็นโอกาสสำหรับนักลงทุนระยะยาว ขณะที่หุ้นเทคโนโลยีและหุ้นสหรัฐฯ ที่ปรับตัวสูง อาจถึงเวลาขายทำกำไรเพื่อปรับพอร์ตสู่สินทรัพย์ที่มีความมั่นคงและกระแสเงินสดสม่ำเสมอมากกว่า