Майкл Бьюрри, известный инвестор, ставший легендой после ставки на крах ипотечного рынка США в 2008 году, на этой неделе объявил о закрытии своего хедж-фонда и поставил около миллиарда долларов на падение акций Nvidia. Он приобрёл пут-опционы, сделав ставку на обвал компании, которую считает символом нового технологического пузыря. Бьюрри сравнивает Nvidia с Cisco времён доткомов, указывая на гиперзавышенную оценку, связанную с ажиотажем вокруг искусственного интеллекта, и называет финансовую отчётность компании «зловещей».

Ключевой аргумент Бьюрри — огромные расходы Nvidia на stock-based compensation (SBC), достигшие $6,4 млрд в финансовом году 2026. Эти выплаты акциями сотрудникам, по его мнению, размывают доли акционеров и искажают реальную прибыль. Хотя компания с 2027 года начнёт включать SBC в non-GAAP-показатели для прозрачности, критики считают, что ранее это позволяло искусственно завышать рентабельность. Бьюрри также отмечает несоответствие: на чипы для ИИ потрачено около $400 млрд, тогда как реальные приложения ИИ приносят менее $100 млрд выручки.

Nvidia отвергает обвинения, подчёркивая реальный спрос со стороны крупных облачных провайдеров и долгосрочную окупаемость инвестиций. Акции компании выросли на 150% с ноября 2025 года, несмотря на предупреждения. Тем не менее, сигналы Бьюрри уже влияют на рынок: после его заявлений акции падали на 2–4%, а на вторичном рынке снижается цена старых видеокарт. Если спрос на ИИ-чипы замедлится, Nvidia может перенаправить производственные мощности с потребительских GPU на дата-центры, что вызовет дефицит и рост цен на игровые видеокарты.